鐵路(維持看好)：恢復(fù)之勢(shì)明確，穩(wěn)健之風(fēng)不改 12月，我們對(duì)鐵路板塊維持看好。隨著鐵路運(yùn)營數(shù)據(jù)逐月恢復(fù)，我們認(rèn)為，行業(yè)運(yùn)營好轉(zhuǎn)之態(tài)明確，也預(yù)示行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)處于較小時(shí)期，業(yè)內(nèi)公司運(yùn)營平穩(wěn)，可繼續(xù)作為防御配置之選。推薦大秦鐵路，股價(jià)下跌幅度超越業(yè)績下滑幅度，安全邊際較高，兼具低估值及高分紅收益率。 物流(維持看好)：行業(yè)數(shù)據(jù)延續(xù)壓力，看好倉儲(chǔ) 12月，我們認(rèn)為板塊中倉儲(chǔ)企業(yè)依然具備機(jī)會(huì)。在良好的陸運(yùn)數(shù)據(jù)支持下，我們認(rèn)為物流需求實(shí)際較好，可以關(guān)注貨源穩(wěn)健個(gè)股。我們依然基于業(yè)績明確及安全邊際較高的思路，建議關(guān)注飛力達(dá)。 公路(維持中性)：車流持續(xù)穩(wěn)健 12月，我們依然認(rèn)為板塊可以作為防御性參考。在業(yè)績支撐下，板塊防御性或?qū)⒃俅问艿街匾?。我們認(rèn)為板塊穩(wěn)健的基本面使其具有防御性的配置意義。 海運(yùn)(維持中性)：蓄勢(shì)階段，油運(yùn)捕捉交易性機(jī)會(huì) 12月，我們認(rèn)為海運(yùn)板塊處于需求偏淡、蓄勢(shì)階段，唯油運(yùn)可隨量價(jià)回升捕捉交易性機(jī)會(huì)。集運(yùn)和散貨皆受制于需求疲軟，供給改善幅度也并不明顯;而 11月以來油運(yùn)需求初顯旺季端倪，VLCC 和MR市場(chǎng)先后迎來量價(jià)齊升的局面，行業(yè)景氣度的季節(jié)性回升可支持交易性行情的出現(xiàn)，建議關(guān)注招商輪船。 港口(維持中性)：指標(biāo)好轉(zhuǎn)和終端貨量示弱的糾結(jié)期 12月，我們認(rèn)為港口板塊處于需求先行指標(biāo)好轉(zhuǎn)和終端貨量示弱的糾結(jié)期，可提前配置等待1 月的階段性機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為1 月或?qū)⒊蔀榘鍓K上漲的突破口，一是美財(cái)政懸崖風(fēng)險(xiǎn)年底風(fēng)險(xiǎn)釋放，二是需求指標(biāo)的好轉(zhuǎn)將傳導(dǎo)至終端數(shù)據(jù)，三是春節(jié)效應(yīng)將強(qiáng)化明年1 月的同比增速數(shù)據(jù)。 航空機(jī)場(chǎng)(維持中性)：淡季客貨低迷，期待本幣升值持續(xù)利好 航空淡季特征顯著，國際航線表現(xiàn)不佳，客運(yùn)需求增速大幅下滑;同時(shí)整體運(yùn)力投放仍處于相對(duì)高位，客座率和票價(jià)水平雙雙回落。雖然國內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)小幅回暖態(tài)勢(shì)，但仍難以抵擋淡季需求銳減以及國際航線受挫帶來的經(jīng)營壓力。貨郵方面，今年圣誕備貨情況遜于往年，預(yù)計(jì)本月出貨量將出現(xiàn)顯著下滑。近期人民幣兌美元匯率仍將處于升值通道，對(duì)航企構(gòu)成持續(xù)利好。短期內(nèi)可關(guān)注國內(nèi)航線占比高、國際航線保持增長且對(duì)升值和油價(jià)敏感性最大的南方航空。 |
